2025年年中财政总结

这半年，世界发生了很多事情。这半年的财政，也不可避免地会受到这些事情的影响。
于此同时，这半年也对投资方式做出了一些探索。虽然不太成功，但也算是积累了宝贵的经验。

预算和支出

这半年的支出相对比较稳定，支出基本稳定。以过去18个月的支出来看，支出的波动较小。

税

从今年开始，税务发生了一些改变。

首先就是不用两头交税了。
这自然就减少了不少税务支出，这个也算是节流了。

另外一个变更是，不再集中式的交税，而是每个月都交一点。
这个很大程度的避免了某个具体的月份出现支出的波动。当然，相应的每个月的总支出也会上涨一些。

下半年的计划

由于直接的现金流减少，导致每个月输送到投资系统的资金变少。
这一点虽然本身并不违背整个财政的设计，但是个人倾向还是希望尽可能维持投资规模的增加。
那么，既然无法开源。就只能选择节流。

但问题是，由于一些社交方面的原因，有预期说支出上升。并且有可能会需要新增或者调整预算的项目结构。
业就意味着，节流本身可能比较困难。

所以，下半年的支出的状况真的很难说，会比较艰难。

现金

这半年，对比过去18个月，总体还是比较稳定。
只不过由于预算的自然积累，短期债务的规模有所上升。而为了维持300%的现金短债比，现金的储备也有所上升。

现金短缺

由于CPF的强制储蓄，导致部分的现金每个月会强制投资到固定项目。
虽然CPF本身和某些社会保险不太一样，可以被承认成自己的资产。但是这部分资产的使用毕竟是受限的。所以一定程度上和投资系统的设计和要求是有冲突的。

所以，由于每个月可以由财政主动支配的现金下滑。目前对现金储备的调控能力开始下降。

下半年的计划

下半年，只能优先化债了。

想要一定程度恢复对现金短债比的控制能力，选择也就那么几个：1. 增加现金收入；2. 减少短期债务；3. 从投资系统赎回。
由于目的本身就是增加投资规模，所以第三个选项是不可能的。而由于一些其他原因，现金收入暂时不会增长。所以就只能减少短期债务。

预算带来的短期债务，这个前面已经提到，只能说尽力而为。
那么现金这边能做的，就是尽可能避免使用信用卡咯。

投资

这半年由于川普的关税战和以色列的战争，波动会明显高于以往。收益一定程度上也受到影响。
但目前看来，这些事件虽然有影响，但是似乎主要的问题还是策略有问题。

总体收益率是在4.81%，月平均收益率是0.39%，月收益率的标准差是0.81%。

ETF与汇率风险

由于对于ETF的持仓逐渐增加，汇率的风险越来越明显的暴露了出来。对于汇率风险，6月也开始尝试自己动手对冲相应的风险。
但一方面由于开始对冲的时候已经太晚，二方面作为个人，很多操作难以实现。
所以，这半年的投资，让我深刻的理解了投资中的汇率风险。

汇率风险的最直观的一个体现就在以不同汇率计算的整体收益率。

很自然的，收益率的计算应该要以SGD为主。
而如果进一步考量具体哪些投资在赚钱，哪些投资在亏欠。就不难发现基本上ETF都在亏。

所以，这半年学到的一个点：
在投资ETF的时候，除了投资标的本身的风险之外，还会有汇率风险。

各类投资的收益率

总体来说，除了非短债的债券有太多美元结算的ETF，所以显得很不正常之外。其他资产的收益率大概还是合适的。
这里的合适是指，即便收益率可能低于预期，但是大体上还是符合风险越高，收益率越高的规律。

令人欣慰的是，从理财和FOF的收益率来看。这半年，不论是收益率，还是波动率， 都算是跑赢了经理。

对冲汇率风险

6月对冲汇率风险基本是失败收场，根本的原因是：很难不投机。

因为要对冲汇率风险就需要通过杠杆做空美元。使用杠杆就会涉及到利差和隔夜利息的问题。失败的最直接原因就是：隔夜利息的计算事件是凌晨4点，以及利息太高。
所以在我面前就3个选择：

1. 支付隔夜利息。但我计划的sgd的收益率也就7%-10%，隔夜利息就4%。不可能。（隔夜利息已经包含了利差）
2. 睡觉前平仓，一早起来就开仓。很难说服自己不投机（主动根据判断调整时间），另外也容易多空双杀（我有仓位的时候美元涨，我睡觉平仓了美元猛跌）
3. 3.50am起床平仓，4.10am开仓。太累了，做不到。

下半年的计划

重新回到以基金为中心的投资。

目前已有的ETF就先不动了。因为目前看来，其规模也不算太大。汇率的风险敞口也算是可以接受。而且也可能因此获得一些超额收益。
只不过新增的投资，还是尽量以基金为主。

长期来看，未来的投资时的风险考虑已经开始变得越来越完善了。也算是好事。

总之，这半年，也算是可以有一个交代了。